Em outubro a inflação ao consumidor nos EUA (CPI) veio abaixo das expectativas, apresentando também composição benigna. O núcleo, que exclui os voláteis alimentos e energia, passou de 0,28% para 0,22%. Serviços, cuja subida tem sido resistente, desacelerou de 0,35% para 0,24%.
No Brasil, o IPCA-15 subiu 0,48%, menos que o esperado e com boa abertura (menor pressão de serviços e bens industriais). O IBC-Br (proxy de PIB do Banco Central) se elevou em 0,4%, contra 0,7% previstos.
O déficit em transações correntes atingiu 3,6% do PIB em 12 meses, patamar bastante elevado e que traz preocupações quanto a uma desvalorização aguda do Real em algum momento de stress. Uma diferença com relação a episódios anteriores em que as contas externas estiveram tão deficitárias é que neste momento isso não vem acompanhado de observação anedótica de “moeda cara” (ex. em viagens).
Acreditamos que isso se deva à magnitude do estímulo fiscal à nos últimos anos, gerando explosão de demanda, que “vazou” para as importações. A alternativa ao “vazamento externo” teria sido uma elevação mais expressiva da inflação.